■ 公告点评

600687, 601766, 601919, 600837

　　中国远洋

　　集团增持彰显信心

　　事件：中远集团12日增持中国远洋（601919 ）728万股，增持后中远集团持有中国远洋股份从53.57%增加到53.64%。中远集团拟在未来12个月继续增持中国远洋股份，增持股份不超过2%。

　　点评：中远集团有足够多的现金增持中国远洋。假定中远集团继续增持中国远洋2%股份，预计需要资金30亿元左右，而中远集团拥有数百亿元现金，增持中国远洋有足够大的能力。

　　中国远洋港股12日收盘价格为9.76元，中远集团选择增持A股股份，显示了对公司股价的信心。近期BDI指数连续下跌15天，9月9日BDI跌至5225点，我认为这是最近拖累航运企业股价暴跌的主要原因。而在第四季度传统旺季即将来临之前，目前的低价位是合适的买入时机。不排除年末BDI重上万点的可能。给予中国远洋“增持”评级。

　　（海通证券钮宇鸣）

　　

　　华盛达

　　资产重组受阻

　　事件：华盛达(600687 )遭财政部通报及10万元行政处罚，公司董事会决议放弃实施《关于公司进行重大资产重组及非公开发行股票》的议案。

　　点评：3月，公司原第一大股东华盛达控股集团有限公司与刚泰集团签订《股份收购协议》，拟将其持有华盛达17.92%的股权以协议的方式转让给刚泰集团。根据协议，转让完成后，刚泰集团将成为华盛达的第一大股东，并将其旗下地产类资产刚泰置业100%的股权与华盛达净资产进行置换，差价以华盛达向刚泰集团非公开发行不超过8,100万股股份作为对价支付，非公开发行股票价格为每股15.53元。

　　此次公司遭财政部行政处罚，主要有以下原因：公司2006年虚计收入650万元；公司及控股子公司浙江华盛达仓储物流有限公司于2006年通过虚构预付账款的方式，签发无真实贸易背景的银行承兑汇票1.7亿元，经背书后由公司原控股股东华盛达控股集团有限公司贴现。虽然以上违法事项发生于公司股份转让前，与公司现任控股股东刚泰集团无关，但公司仍受较大负面影响。

　　公司现有资产盈利能力较差，2002年至今，公司净利润均不足1,000万元，2008年上半年实现净利润仅119万。刚泰集团控股公司的目的主要是将刚泰置业置入，并换出公司现有资产。虽然公司董事会决议放弃实施资产重组及非公开发行股票，我们认为，待条件和时机成熟，公司未来仍有实施资产重组的可能。

　　不考虑公司资产重组，预测2008-2009年公司每股收益分别为0.04元、0.05元，给予“中性”投资评级。（天相投顾王均恒）

　　

　　中国南车

　　地铁业务取得进展

　　事件：中国南车（601766 ）公告，我国首列批量自主化A型铝合金地铁车辆于9月13日在中国南车旗下的南车株洲电力机车有限公司（简称南车株机）下线。

　　点评：地铁业务是公司的主营业务，目前在销售收入中占比为4%，毛利率仅为10%，低于平均毛利率。但未来处于快速增长期，如果能同时提升毛利率，将成为公司的一大增长点。

　　而A型地铁车辆取得突破后，为提升毛利率扫除了障碍。首先，公司在国内率先研制出A型铝合金地铁车辆并批量生产，打破了该型地铁车辆一直依赖外方技术总负责的模式，作为率先研制成功的第一家国内企业，有利于中国南车降低制造成本，提高盈利水平和市场占有率。

　　其次，国家政策鼓励国内企业在产品技术达标的情况下独家应标国内地铁项目、允许关键零部件采用国内产品、取消了必须中外双方组成联合体的要求，可以预见：针对国内企业的不公正政策将完全改观，有领先技术优势的国内企业将充分受益于国内轨道交通建设景气周期。这其实在南车旗下的南车时代电气去年年底独家中标沈阳地铁二号线项目时已经得到充分反映。

　　（联合证券吴昊）

　　

　　电力

　　销售电价上调预期增强

　　事件：国家电监会11日上午召开新闻发布会，透露正在酝酿上调居民用电电价。此前国家发改委的通知指出，上网电价每千瓦时提高2分钱，由电力企业内部消化。这部分成本可能成为下次销售电价调整的基础。至于是否会在年内调整销售电价，目前还不能确定。

　　点评：8月20日国家上调上网火电电价每千瓦时2分钱，而没有相应地调整销售电价，给电网公司经营造成了一定的压力。CPI已经连续4个月回落，而PPI增速明显放缓，预计未来CPI将会继续回落，而PPI也将在高位小幅回落，我们预计销售电价会在CPI逐渐回落的过程中进行上调。

　　如果年内销售电价上调2.5分钱以上，在弥补电网企业成本的基础上，剩余的上涨幅度将会转移到发电企业，相应上调上网电价，会给发电企业带来利好。但是我们不排除国家存在为进一步有效控制通胀水平而采取对电网进行补贴代替调整销售电价的可能，延迟上网电价再次上调的时间，维持对行业的“中性”投资评级。

　　（天相投顾车玺）